台經院公布9月製造業營業氣候測驗點91.65點，上升2.52點，連三揚

【財訊快報／編輯部】在國內製造業對當月景氣的看法上，金屬製品業雖受地緣政治風險與美國關稅政策影響，使全球經濟前景趨於保守，進而削弱歐美及中國市場復甦力道，但在AI設備、航太及電動車等新興應用需求穩定成長的帶動下，近六成金屬製品業者對當月景氣持平看待。化學工業方面，雖然國際油價小幅上漲，但終端需求疲弱使多數石化產品價格較8月下滑。不過，部分業者完成檢修恢復生產，帶動產銷量回升。塑膠原料價格走跌，但遞延訂單出貨挹注出貨量增加；人纖業則持續受到中國削價競爭影響，搶單與降價壓力未減，即使亞洲紡織景氣回溫，9月營收仍大幅衰退，與8月相當。整體而言，約有七成化學工業廠商對當月景氣持平看待。電子機械業方面，受高基期影響，晶圓代工廠商表現略顯壓抑，惟AI與高效能運算需求強勁，使先進製程產能利用率維持高檔。DRAM製造業受全球減產DDR4及價格上漲帶動，下游客戶備貨增加，出貨回升。半導體封測業受惠AI需求推升，先進封裝與高階測試產能利用率提升，記憶體市場回溫亦有助稼動率上升。整體而言，約四成電子機械業者看好當月景氣，五成業者認為持平。展望未來半年，機械設備業方面，美國對台實施「N+20%」對等關稅，高於日本、韓國及歐盟等競爭對手，加上美中關稅戰及稀土管制升溫，恐不利全球景氣展望，製造業設備投資意願偏弱。同時，中國業者採低價策略轉向內銷，並積極搶占東協與歐洲市場，對我國業者造成明顯壓力。整體而言，近六成機械設備業者認為未來半年景氣將持平，四成看壞後勢。電子機械業方面，雖美國關稅政策導致下游客戶提前拉貨，影響部分二線晶圓代工廠稼動率，但AI需求強勁帶動伺服器出貨，加上台積電2奈米製程順利量產，晶圓代工景氣仍可期。DRAM業受惠於全球主要供應商積極控產及價格上漲，營運持續成長；半導體封測業亦隨AI需求擴大，高階封裝與測試產能利用率穩步上升，記憶體市場回溫亦有助稼動率提升。整體而言，電子機械業者對未來半年景氣展望較上月略為樂觀。根據台經院對製造業廠商2025年9月問卷調查結果，認為當月景氣「好」的比率為22.0%，較8月的23.9%減少1.9個百分點；認為「壞」的比率為25.1%，較8月的33.3%減少8.2個百分點。至於對未來半年景氣看法，樂觀看法由8月的18.6%小幅增加至19.3%，看壞比率則由33.6%降至29.6%。綜合上述結果並經模型試算，2025年9月製造業營業氣候測驗點為91.65點，較8月修正後的89.13點上升2.52點，連續三個月呈現上揚。服務業方面，零售業受民俗月影響，汽車、家飾及家電等耐久性商品消費動能明顯轉弱。雖然民生用品通路出貨仍具支撐，但中元節相關預購訂單已提前反映，加上暑期結束、出遊人潮減少，整體買氣降溫，使零售業營運承壓，約半數業者看壞當月景氣。金融業方面，受惠於9月台股價量齊揚，銀行與保險業投資收益同步成長，證券業成交量擴增帶動經紀業務收入上升，整體金融產業普遍看好當月景氣。運輸倉儲業則因貨櫃運輸受美國提前備貨潮結束、歐洲需求疲弱及新船交付增加影響，市場供需失衡惡化；航空運輸則受近程航線需求放緩與北美市場商務旅客減少影響，載客與貨運量雙雙下滑，導致近八成業者看壞當月景氣。展望未來半年，零售業者預期百貨周年慶與電商促銷可望帶動買氣，加上投資收益提升與普發現金政策提振消費信心，台美貿易協商進展有助減輕外部不確定性；此外，汽機車貨物稅減免與節能家電補助延長，將刺激年後汰舊換新需求，整體零售業對未來半年多持樂觀看法。壽險業受美國降息與政策不確定性影響，海外投資前景仍待觀察，經過前三季新契約熱潮後，銷售動能預期放緩，年增率將由近27%回落至個位數；產險業則相對穩定，隨汽車銷售回升，車險保費可望小幅成長，帶動整體產險年增約5%。因此，約六成保險業者對未來半年景氣持樂觀看法，但仍有四成預期轉弱。整體而言，2025年9月服務業營業氣候測驗點為85.23點，較8月的88.11點下滑2.88點。營造業方面，受先前工料成本上揚與缺工影響而延後的建案，近期陸續進入驗收交屋階段，工程進度加快帶動銷售成長；截至7月底，公共建設計畫經費達成率接近46%，為近18年同期新高，預估9月可達62%，顯示多數政府工程進展順利，整體營造業景氣持續回升。展望未來，第四季將進入公共工程趕工期，許多重大工程預計於2025年底完工撥款，可望有效挹注產業動能；加上2026年公共建設預算較2025年大增16.1%，以及高科技業者持續推進建廠計畫，營造業在廠房與機電工程領域在手訂單充足，未來半年景氣仍以成長為主。不動產業方面，9月六都建物買賣移轉件數月減3.5%，因暑期出遊旺季影響，加上新屋交屋潮趨緩，房市交易清淡。展望未來半年，儘管行政院與央行9月相繼鬆綁房市措施，但整體並未扭轉市場走勢，預期房市將呈量縮價盤整格局，全年成交量恐難守27萬件，跌幅逾兩成。主要受央行選擇性信用管制與房貸緊縮，以及國際局勢不確定影響，市場買氣降溫，預售與中古屋交易皆明顯縮減。經模型試算，2025年9月營建業營業氣候測驗點為97.35點，較8月的96.55點增加0.80點。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，跨國企業對中國市場前景轉趨保守，疲弱消費與價格戰迫使業者重估品牌與渠道策略，同時面對本土競品急速崛起的壓力。多家龍頭撤回或下修對華指引，認為市場已進入「常態化」新階段，須以更低成本、更貼近在地需求的方式應對。汽車產業首當其衝。外資車廠在關稅不確定與價格戰夾擊下銷量承壓；與此同時，本土車企市占率飆升，今年前八個月中國品牌已占整體乘用車銷量約69%，較2020年的38%大幅攀升，外資在高壓競爭中節節敗退。科技與製造鏈亦現降溫訊號。晶片設備與記憶體供應商對明年中國需求轉弱釋出警示，部分業者傳出將調整對中國數據中心的供貨布局；高關稅與地緣風險疊加，使外資評估產線與出海策略的風險回報。零售與快消面臨消費「降級」。節省導向的購物行為推升電商與折扣平台滲透，國際服飾、運動品牌在華連續數季銷售下滑；葡萄酒與烈酒亦受宴席減少、飲酒習慣變遷拖累，部份業者撤回中期獲利目標。相對之下，少數以體驗創新、門店升級為主軸的高端奢侈品牌仍能保持動能。「國潮」成最大變量。從汽車、咖啡到美妝，平價高質的本土品牌全線搶市：咖啡單杯常見9.9元的價格帶迅速擴散；研究機構預估，2025年中國美妝品

【財訊快報／記者張家瑋報導】根據實價資料顯示，今年4月受到美國關稅政策衝擊，股市出現一波大跌，連帶影響民眾的資金財富與信心，據統計當時4、5月預售解約數量增加，4月解約280件，5月300件更寫下2023年7月預售解約即時揭露的新高，不過隨股市開始回升甚至寫下歷史新高，解約件數也逐漸穩定，8月又滑落到單月101件的水準。根據先前內政部公開的統計數據，預售解約占總交易量僅1.1%，解約比率非常低，38%解約者買2戶以上預售屋、28%則是名下有屋，又購買一戶預售，總計66%有購買或持有多戶情形，解約原因並非全因選擇性信用管制所致，也有買方因換戶、增購車位需要，而先解後簽，也有因個人資金不足、工作地變更等原因而解約。信義房屋不動產企研室專案經理曾敬德表示，從逐月的解約件數來看，第七波管制後解約件數略為增加，尤其是今年3月開始單月245件，4月股災單月解約280件，5月更增加到統計以來新高單月300件，隨股市開始反彈穩定後，6月滑落到181件，7月剩95件，8月101件，股災當時有些民眾對於未來沒有信心，有些則是股市短期重挫，導致資金調度困難，許多原因匯聚導致當時解約狀況增加，不過第七波管制後

【財訊快報／陳孟朔】中媒報導，圍繞iPhone Air在中國首發的銷售表現，市場訊號出現分化，預售期多平台曾出現「秒空/快速售罄」的回饋，但正式開賣日北上廣門店排隊熱度明顯低於過往當紅機型，現場以體驗試用為主、到店轉單動能偏弱；「預售火、到店冷」的剪刀差成形。產品與定價層面，iPhone Air以5.6mm超薄機身與輕量設計作為主賣點，定價位於高階帶，同價位用戶可選擇配置更堆料的安卓旗艦，價值感知需靠實機手感與場景化溝通拉升。此外，為達到超薄堆疊，Air採eSIM-only設計，雖然運營商支持度持續擴大，但辦理流程、換機習慣與用戶教育仍在爬坡期，短線對臨門一腳的購買決策構成阻力。市場人士表示，與系列主力款對比來看，Air作為新增的超薄品類，受眾更偏向嚐鮮與外觀手感導向，難以複製標準版/Pro系列的放量曲線。從渠道回饋觀察，首批偏好者已在預售期完成下單，現場人流未能同速轉化為實際銷售。針對「暫停生產/削產」的市場傳聞，當前僅屬供應鏈與賣方機構的風向消息，更多可解讀為旺季期間不同機型間的產能配比微調；截至目前，尚未出現公司層面就Air停產或實質性削產的公開確認。後續仍需以交貨期變化、補貨節

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週三黃金、白銀等貴金屬礦業股在中、港兩地下挫，主要受到現貨黃金和白銀遭獲利回吐賣盤拋售。受美元走強及獲利回吐盤拖累，週二現貨黃金盤中一度創下逾12年來最大跌幅，白銀也遭遇多年來最劇烈拋售。週三現貨金價盤中持續走跌。週三盤中，香港黃金股方面，山東黃金(1787 HK)下跌6.3%，紫金黃金國際(2259 HK)下跌5.2%，招金礦業(1818 HK)下跌5.5%，赤峰黃金(6693 HK)下跌4.7%。A股黃金股方面，招金黃金(000506 CH)下跌4.6%，紫金礦業(601899 CH)下跌4.7%。A股白銀股方面，盛達資源(000603 CH)下跌4.7%，湖南白銀(002716 CH)下跌8.9%，興業銀錫(000426 CH)下跌4.5%。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，中美同步對彼此關聯船舶徵收新的港口費用後，航商為迴避成本開始重新排布航線：涉中資背景的船舶避開美國港口，美資或美國關聯的船舶則減少赴中國掛靠，導致可用運力被動縮水、航次改道增多，全球貨物流轉受擾。業界直言，可用船舶清單較過去明顯縮水，各航種的艙位緊張度同步升溫，相關成本最終將轉嫁至消費端，推升終端物價壓力。現貨指標已快速反應。反映全球集裝箱運價的上海出口集裝箱運價指數(SCFI)最新單週跳升12.9%創四週高點，主因跨太平洋航線率先出現報價大幅抬升。大型班輪公司已通知客戶，部分美籍或受美國規範較嚴的船舶將取消寧波等中國沿海港口靠泊，以降低被課收高額港費的風險，進一步惡化區域艙位緊缺。油運與化學品船市場亦受波及。由於中國對美國關聯油輪徵收費用，能安全進出中國港口的超大型油輪(VLCC)供給量下降，第四季運價預期被上修，且若干路徑已見兩週高點後回檔不多，顯示「複雜性溢價」開始體現在合約談判中。產品油與化學品承運商也評估將出現更多繞航與停靠調整，市場尚未完全將此複雜性溢價計入期程與價格。乾散貨端方面同樣出現供需錯位。以運載鐵礦、煤炭為主的海岬型船受影響尤甚，約有

【財訊快報／陳孟朔】日股延續強勢週二持續上攻，再破頂；日經225日指數週二早盤追高1.24%，日高暨史上新高在49,851.87點，向五萬點天花板挺進中。東證指數再漲0.59%，盤初的5271.50點為史上新高。與此同時，日本最大券商野村發表最新研究報告指出，市場將「高市(早苗)交易」的想像，從過去倚賴通膨再加速與弱勢日圓的簡單敘事，轉向對「執政穩定＋結構改革」的定價：投資人不再只問「會推什麼刺激」，而是更在意「這波紅利能撐多久」。野村指出，「新高市交易」的重心由外需出口受惠股，逐步轉向內需與改革受益股；若新內閣釋出財政延續與產業升級的清晰路徑，同時避免過度擴張導致利率與匯率預期失控，估值可望在高檔換手中獲支撐。反觀，若政策訊號反覆、偏向短期撒幣，利率曲線與日圓波動將回頭檢驗高估值的耐受度。關鍵變數在政治支持度。「股市能否續漲=新內閣與執政聯盟能否維持高支持率」成為市場主線；高支持度有助鞏固改革預期與財政框架的可預期性，也降低「為保民調而重啟大水漫灌」的風險。若支持率停滯或回落，資金可能自高Beta題材轉向防禦與高股息主題，股匯債三市場的聯動波動加劇。與此同時，若財政步伐偏穩、配合溝通

【財訊快報／陳孟朔】中國國家統計局週一公布最新數據顯示，中國9月規模以上工業增加值年增6.5%，明顯高於市場預估的5%與前值6.2%，為6月達到6.8%以來最高，顯示製造業動能持續加速，對第三季國內生產毛額(GDP)與就業形成支撐。配合社會零售銷售年增3.0%與出口韌性，內外需結構雖不均衡，但工業端的「量」與「速」同步改善。累計今年前九個月，規模以上工業增加值年增6.2%也高於市場估的6.1%。從結構看，高技術製造與裝備製造延續領跑，新能源車、太陽能產業鏈、電力設備等景氣帶動中上游零組件與材料走強；同時，能源保供與迎峰度夏後的電力、熱力生產保持高位，對整體工業增速貢獻度上升。傳統行業中，化工與黑色金屬在價格修復與庫存回補下呈現回暖跡象。政策搭配方面，中共四中全會(10/20–10/23)與LPR公告同週登場，若在「新質生產力」與資本形成上推出更明確抓手(如先進製造、工業軟體、機器人與算力基建)，有望把工業修復轉化為更高的投資增速與產能升級，並透過長期資金機制穩定企業擴產與研發節奏。

【財訊快報／陳孟朔】中國國家新聞出版署週三公布10月網絡遊戲審批名單，合計159款國產與7款進口作品獲批，版號發放維持常態節奏，有助廠商在年底旺季前補強產品供給、優化發行檔期與收入結構。其中，國產名單涵蓋多家A/H股與中概重點標的，騰訊音樂(01698.hk)旗下廣州酷狗的《八荒奇旅》、中青寶《蜀山幻想志》《我叫MT：榮耀護衛隊》、冰川網絡《我要當老祖》、愷英網絡《藍月英雄》、三七互娛《生存33天》等；進口方面共有7款過審，其中包含游族網絡引進的《蠟筆小新》，為頭部廠商IP矩陣再添流量入口。節奏對比顯示，9月國產145款、10月回升至159款，進口延續小批次常態化。穩定的版號供給有利研發、買量與渠道資源的前置規劃，一線廠商可拉長產品生命週期管理(LTV)，二線廠商則受惠於中腰部題材的窗口期，改善產品集中度過高的風險。

【財訊快報／編輯部】經濟部公布，9月外銷訂單702.2億美元，較上月增加102.0億美元或增17.0%，經季節調整後增5.1%。與上年同月比較，外銷訂單增加164.3億美元或增30.5%，按新台幣計算增24.1%。按季比較，第3季外銷訂單1,906.9億美元，較上季增加113.3億美元或增6.3%；較上年同季增加366.5億美元或增23.8%。累計前3季，前3季外銷訂單5,243.7億美元，較上年同期增加954.7億美元或增22.3%。經濟部表示，9月外銷訂單702.2億美元，較上月增17.0%，較上年同月增30.5%，主因人工智慧、高效能運算及雲端產業等需求持續熱絡，惟部分傳統貨品因需求仍未明顯回溫，加上受到海外同業產能過剩影響，抵銷部分增幅。按貨品別觀察，受惠新興科技應用及消費性電子新品備貨商機挹注，推升電子及資訊通信產品接單成長，9月接單分別年增45.9%、年增33.1%；光學器材因光學檢測及量測設備、背光模組及光學鏡頭接單成長，年增11.2%。傳統貨品部分，市場需求續疲，加以海外同業競爭，抑制接單動能，基本金屬外銷訂單年減6.3%、塑橡膠製品年減10.0%；機械產品因半導體設備

【財訊快報／方亞申】受到企業獲利優、美國政府可能將重啟以及聯準會可能將降息1碼，美國四大指數週一全面收紅，費半創新高，其他三大指數也重回收盤歷史高點附近，週二台股開盤再度跳空上漲創新高，台積電(2330)、鴻海(2317)、富邦金(2881)等重量級股持續盤堅，被動元件持續攻堅，AI供應鏈散熱重拾漲勢，記憶體族群雖休息但功率半導體接續上漲，封測及PCB皆有個股突圍創高，台股轉眼間已逼近28000點，不過週一融資大增44億元，倒是要小心一點樂觀過頭。美股費半指數這次領先創高，台積電ADR、設備、高通、英特爾、美光及超微都有不錯表現。那指則有蘋果、谷歌、臉書、亞馬遜等表現優異，尤其蘋果因新手機推出，銷售情況較預期好，股價少見的大漲3.94%，帶領道瓊、標普、那指一起大漲，四大指數又轉為多頭攻擊型態。台股週一台積電微幅上揚，週二持續盤堅，盤中一度再創歷史新高1500元，總市值第二名的鴻海(2317)同樣創近十餘年新高，帶動指數上漲超過200點，而週一表現最強的被動元件，週二進入震盪，但仍有三集瑞(6862)、蜜望實(8043)、鈞寶(6155)漲停，國巨(2327)也續創新高。而繼之而起的功

【財訊快報／陳孟朔】市場在供應過剩與需求風險夾擊下，逢高賣壓增強，兩大期油在週二亞洲電子盤初追低，持續向半年低位探進。布蘭特12月期油最新報價為每桶60.87美元、跌0.2%，20日的60.07美元為5月6日以來最低；將到期的紐約11月期油小跌0.1%至57.45美元，20日的56.35美元為5月5日以來最低交易。更活躍的12月合約報56.89美元、跌0.2%。市場人士表示，短線部位仍偏向「逢彈偏空」：一方面，美中關係緊張壓抑全球製造與運輸動能，即便美方釋出期待達成協議的友善訊號，關稅、技術與市場准入等結構性分歧未解，對終端需求的提振有限；另一方面，產油國與非產油國供應回升，使油市再平衡時間拉長。基本面數據亦不利油價：市場預期美國上週原油庫存續增，若後續官方數據確認，將強化供應寬鬆的定價。此前國際機構並預估，2026年全球原油市場可能出現接近400萬桶/日的供給過剩，主因為石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)與競爭對手同時擴產、而需求動能偏弱。地緣因素方面，俄羅斯境內煉廠遭無人機攻擊短停，哈薩克一處油氣田亦因臨近設施受襲而減產25%至30%，但對整體供需平衡的實質收斂有限。另有不確定性

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週二盤初走升，銀行類股領軍衝高，成了大盤主要多頭指標，因為隨著華盛頓和北京在貿易問題上態度趨於緩和、美國地區性銀行的擔憂減退，市場風險情緒明顯改善。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上揚0.43點或0.08%，報572.53點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，銀行類股指數上漲0.57%，表現最好。反觀，醫療保健類股指數下跌0.34%，表現最差。歐洲主要股市漲跌互見，其中英國富時100指數盤中上揚0.23%；法國CAC40指數下跌0.03%；德國法蘭克福DAX指數揚升0.13%；西班牙IBEX35指數上升0.20%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上漲0.15%。美國總統川普表示，對中國商品徵收100%關稅不可持續之後，市場擔憂有所舒緩。在美中回到談判桌之前，川普將稀土、芬太尼和大豆列入美國對中國的首要議題。不過，他也警告如果不能在11月1日大限前達成協議，美國將對中國加徵關稅並切斷民用飛機零組件的對中國出口。在個股表現方面，BPER銀行盤中股價上漲6.86%；Unipol保險股價上揚2.44%；都樂集團股價下滑1.27%；歐洲坊科技股價下挫7.29%。

【財訊快報／陳孟朔】連二彈的中國A股主要股指週三呈現回吐的態勢，但午後有少量買盤入市撈底，滬指終場只跌0.07%，守住3900點關口。深市和創業板各跌0.62%和0.79%，而一度急跌1.8%的科創50指數只跌0.06%，守住1400點關口，有「中國輝達」之稱寒武紀三天飆漲近15%，成科創50指數的領頭羊。個股跌多漲少、逾2,900檔收黑。收盤時，滬指報3,913.76點，跌0.07%；深證成指報12,996.61點，跌0.62%；創業板指數報3,059.32點，跌0.79%；科創50指數報1,405.41點，小跌0.06%，日低在1,380.98點，日高在1424.23點。盤面結構上，「深地經濟」概念全天強勢，德石股份漲逾10%，石化油服、神開股份等封板；房地產鏈條延續活躍，盈新發展、光明地產等多股漲停；大基建方向走高，工程機械相對領漲。臨近尾盤銀行類股走強，農業銀行追高2.66%連14紅，收在人民幣(下同)8.09元，連續四天破頂，江陰銀行急彈3.56%領漲，類股為指數提供一定支撐。弱勢類股集中在資源與公用事業，黃金概念股集體調整，寶鼎科技領跌；燃氣類股走弱，國新能源跌停；電池類股

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，中國近期強化稀土出口管制後，官方代表在華盛頓密集溝通，對外釋出「不是禁運、符合規定就核准」的訊號，意在降低市場對供應鏈斷鏈與價格劇烈波動的憂慮。相關溝通場景聚焦於最近一週國際貨幣基金年會期間的多邊與雙邊會晤，中方強調將建立「長效機制」管理敏感原料流向，避免對正常貿易造成不必要的干擾。中方官員指出，此番升級管制的政策邏輯在於「制度化管理」與「可預期性」，對於合規企業與用途明確的訂單，仍將維持審批與許可流程。換言之，政策目標並非切斷出口，而是將戰略性礦產納入更嚴密的用途中介審查與最終用途追蹤，降低灰色地帶流轉風險。這也意味著，短期內企業的合規成本與文件完備度將成為能否如期出貨的關鍵變數。在對外敘事上，中國同時把本輪調整定位為對美方近期擴大出口管制外溢效應的回應，特別是將限制範圍延伸至受制裁企業之子公司與關聯結構的「擴權」趨勢。中方訊息指稱，若美方行動持續外擴，勢必引發對等或對價的制度回應，管制框架也將更傾向「清單化、精準化」，降低政策博弈對無涉實體經濟的外部性。從會議動態來看，中國財政與金融高層於華府與多國官員頻密互動，包括財經與央行系統分頭接觸多個主要經濟體

【財訊快報／陳孟朔】《日經新聞》報導，蘋果公司(美股代碼AAPL)正大幅下修iPhone Air生產訂單，同步上調其他iPhone 17機型配額，顯示新一代產品線進入「組合再優化」階段：以更強勁動能的高階與基礎款承接產能，淡化銷售動能偏弱的薄型款。與此同時，iPhone Air在中國市場首日開售表現平平，北京、上海門店均出現「可當天下單取貨、甚至無需排隊」的情形；相較之下，iPhone 17 Pro系列到店客流更旺。消費者對Air的纖薄設計與新配色有感，但「試多買少」的現象突顯其價值主張與價格帶仍待驗證。市調顯示，iPhone 17系列在美、中兩地上市首10日銷量較iPhone 16同期成長約14%，受惠於17 Pro的重新設計、全新產品Air帶來的話題性，以及近年來表現較佳的基礎款。此結構意味著「量穩、價優」的組合有望維持，利於毛利率守住高檔。分析師指出，若產線自Air回撥至Pro/基礎款，鏡頭、先進封裝、機殼與散熱等高規零組件需求彈性相對更大，對上游平均單價(ASP)與稼動率具支撐；反觀，超薄化中框、特定模組與貼合等針對Air的工藝需求可能降檔，相關供應商需調整投料與排產節奏。蘋果

【財訊快報/陳孟朔】中美緊張關係似有降溫的同時，中概股上日急漲，為A股週二送暖，主要股指跨步追高；滬指收盤漲1.36%，站回3,900點關口，深市漲2.06%。以科技股為主的創業板和科創50指數各勁揚3.02%和2.81%。上述四大指數同步連二紅，算力硬體、先進封裝雙主線領漲，地產鏈逞強托底。在美中角力方面，美國總統川普週一重申，關稅是美國「武器庫中的強大工具」，預期中國終將坐下談判並達成協議，同時警告若雙方未就稀土礦達成共識，中方將面臨「大麻煩」，關稅可升至155%。不過，他態度也同時放軟，「我尊重中國作為全球主要經濟體的地位。我們的目標不是脫鉤，而是談成一份對美國工人與企業公平、可核查的協議。只要在市場準入、知識產權與執行機制上取得實質進展，我願意分階段調整關稅，為兩國企業創造更穩定、可預期的環境。我相信，我和習主席能找到務實的合作方式，在供應鏈安全、禁毒與金融穩定等議題上擴大共同利益，讓美中經貿關係回到健康軌道。」收盤時，滬指收報3,916.33點，漲52.44點或1.36%；深證成指報13,077.32點，漲264.11點或2.06%；創業板指報3,083.72點，為9月25日

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週三盤初走跌，消費品類股領軍殺低，成了大盤主要空頭指標，因美中貿易關係仍待舒緩，且烏俄地緣政治緊張局勢未見改善，影響了市場買氣。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初下跌1.24點或0.22%，報572.06點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，大宗商品類股指數上漲1.37%，表現最好。反觀，消費品類股指數下跌2.12%，表現最差。歐洲主要股市漲跌互見，其中英國富時100指數盤中上揚0.49%；法國CAC40指數下跌0.52%；德國法蘭克福DAX指數下滑0.18%；西班牙IBEX35指數上升0.18%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是下跌0.22%。美國總統川普週二表示，他不想與俄羅斯總統普丁進行「沒有意義的會晤」。這是兩國領導人計畫舉行的第二次峰會可能擱淺的最新跡象。與此同時，川普表示，他雖然看好月底與習近平會晤成果，但他也承認會談也可能因故取消。此外，英國金融時報社報導指稱，華盛頓方面正在加強對美國貿易夥伴的藥品價格攻擊力道，並準備進行新的調查，為新的關稅奠定基礎。另一方面，類比晶片巨頭德州儀器(Texas Instruments Inc)對第四季的業績展望

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，逾3兆美元資產管理規模的國際投資人聯盟聯合呼籲各國政府在2030年前「停止並逆轉」森林砍伐與生態系退化，並強調需要可預期的法律、監管與財務政策，以降低市場風險、維護經濟穩定。此舉在11月於巴西登場的聯合國氣候會議前夕拋出，凸顯「森林風險」正從ESG議題，轉為直接影響股債估值與主權信用的系統性風險。從市場角度觀察，若主要經濟體在追蹤溯源、供應鏈盡職調查與非法砍伐責任上加大力度，首當其衝的將是與林地轉用高度相關的農產與原物料供應鏈，包括牛肉與皮革、棕櫚油、大豆、木材紙漿與可可等。上游企業面臨合規成本上升與資本開支前移，中下游品牌端則需承擔存貨重整與替代原料的毛利壓縮，短期恐推升營運資金需求與融資成本。然而，中長期若政策定錨明確並配合轉型金融工具(如績效連結貸款、永續連結債)，對具備低毀林風險、資料可核證與供應鏈治理成熟的企業反而形成估值溢價；相對地，缺乏溯源能力與揭露透明度的標的，市場人士表示，可能面臨資金再配置壓力與折價交易。主權層面，森林減損帶來的水文循環變化與極端天氣頻率上升，將在保險理賠、基建韌性與農業補貼等項目上體現為財政壓力，影響外幣債權風險溢價。

【財訊快報／陳孟朔】路透引述韓國關稅廳最新統計顯示，今年首三季化妝品出口額年增15.4%，達85.2億美元，創同期歷來新高；單就第三季，出口額達30億美元，年增17.6%，連續9季正成長並改寫單季新高，對全球205個國家與地區的出口同創歷史高位。就產品結構觀察，底妝類占比最高達41.7%，穩居成長主引擎；防曬霜與抗皺精華棒等功能護膚合計占25.5%，彩妝類占15.4%，顯示功能性與持妝需求同步拉動，帶動品類分布更趨均衡。出口市場版圖方面，美國以19.7%占比居首，其次為中國18.5%、日本9.7%，北美與亞洲雙線推進。受惠於跨境電商與K-beauty品牌滲透，美國需求動能明顯放大，帶動高單價功能護膚與底妝同步放量。時間序列對比，韓國化妝品單季出口自去年第一季起一路改寫紀錄，2024年全年首次突破100億美元大關至102億美元。隨第四季傳統旺季啟動，2025年全年出口額再創高峰的機率上升。產業觀察指出，韓國供應鏈在研發迭代與快速上新方面具優勢，加上品牌加速布局多渠道銷售與本地化行銷，支撐出貨與單價雙升。後續可留意功能性護膚比重提升、底妝長效持妝與清爽膚感等創新趨勢，持續擴大在主要市場的市

【財訊快報／劉敏夫】紐約金價週二下跌，因投資者擔心近期歷史性的上漲令其估值過高而獲利了結。紐約12月份黃金期貨價格下跌250.30美元或5.74%，報每盎司4,109.10美元。紐約黃金現貨價格下挫231.09美元或5.30%，報每盎司4,125.22美元。週一(10月20日)現貨金價格一度觸及4,381.52美元，創歷年新高。Buffalo Bayou Commodities的宏觀交易主管Frank Monkam表示，週二金價的歷史性回撤，源自於多項強力技術指標的共同作用。估計4,000-4,050美元區間存在強勁支撐，預計價格從超買位置回落後將再次攀升。Monkam指出，倉位清理應當會為下一波上漲奠定基礎。ETF以及新興市場央行的資金將起到帶動作用。此次市場暴跌令此前的漲勢戛然而止。過去一週，黃金屢創新高。黃金飆升在很大程度上源於投資者押注聯準會在年底前至少進行一次超常規幅度的降息，以及所謂的「貶值交易」(debasement trade)，也就是一些投資者為防範預算赤字失控而從主權債券和貨幣中抽離。BMO Capital Markets的大宗商品分析師Helen Amos表示，自