兩艘遭西方制裁運油輪於黑海水域接連爆炸，俄「影子船隊」再成焦點

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，兩艘因協助運輸俄羅斯原油而遭西方制裁的遠洋油輪，近日在土耳其黑海沿岸水域幾乎同一時間發生爆炸並起火，事故細節與背後意圖仍待釐清，再度將俄羅斯「影子船隊」風險推上檯面。據當地港口代理與土耳其海事部門通報，發生事故的「Kairos」號油輪船長約274公尺，在空載情況下駛往俄羅斯港口途中，於距土耳其海岸約數十英里海域發生爆炸並起火，隨後出現進水狀況，船員已緊急撤離。同一時段，另一艘名為「Virat」的油輪在更東側海域遭到不明撞擊，船上竄出大量濃煙，救援船隻與拖船已趕赴現場協助處置。資訊庫與制裁名單顯示，兩艘油輪均被視為在俄烏戰爭後為維繫俄羅斯石油出口而組建的「影子船隊」一員，其中，Kairos受到英國與歐盟制裁，Virat則被美國與歐盟等列入制裁清單，長期被指透過變換船旗、關閉追蹤系統等方式規避限制。今年以來，黑海水域已多次傳出與俄羅斯油運相關船舶爆炸或起火事件，部分涉及曾靠泊俄羅斯港口的商船，但肇因與攻擊者身分始終未獲確認。市場人士指出，在全球原油整體偏供過於求的背景下，這類事件短線對油價影響有限，但凸顯俄羅斯制裁油運體系的安全與合規風險持續升溫，後續若引發漏油或更大規模事故，不排除再度觸發西方加強打擊「影子船隊」的壓力。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，追蹤航運數據的分析公司Kpler表示，俄羅斯對中國的原油出口量勢將創出2022年以來新低。根據Kpler的數據顯示，俄羅斯11月對中國的原油出口量勢將降至三年多來的最低水準，其影響因素包括西方制裁及進口配額耗盡。11月以來的俄羅斯對中國的原油日均出口量約82.5萬桶，有機會創下2022年2月以來新低。今年前十個月對中國日均出口量接近120萬桶。目前位於南海和黃海的油輪上存儲著約130萬桶俄羅斯ESPO原油。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，俄羅斯總統普丁聲稱，目前的和平計畫可作為烏克蘭協議的基礎。普丁在比什凱克(Bishkek)的記者會上表示，在瑞士討論的和平計畫可能成為未來與烏克蘭協議的基礎。普丁指出，日內瓦會談後決定將該計畫分為四個部分。目前該計畫尚無最終草案。普丁表示，俄羅斯準備討論歐洲的安全關切，也計畫考慮了俄羅斯的部分關切。同時，還確認美國代表團將於下週訪問莫斯科。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，俄羅斯最大產油商Rosneft公布，今年1至9月淨利年比暴跌七成至2,770億盧布(約35.7億美元)，主因是國內高利率環境、國際油價走弱以及盧布走強，共同侵蝕獲利表現。公司指出，期內營收下滑17.8%至6.29兆盧布，息稅折舊攤銷前盈餘(EBITDA)亦年減近三成，降至1.6兆盧布，反映獲利壓力已不僅來自油價，而是疊加金融與匯率因素所致。分析人士亦提到，今年以來國際油價回落，已拖累多家國際油企季度獲利表現。Rosneft表示，為強化「反恐安全」所增加的支出，亦對財報構成額外壓力。外界普遍將之與近月烏克蘭持續升級對俄羅斯能源基礎設施的無人機攻擊連結，顯示能源企業在地緣衝突升級下，營運成本與風險雙雙墊高。公司強調，俄國央行維持高基準利率，對企業融資成本與利息支出帶來「顯著負面影響」，再加上部分一次性與非現金項目拖累，使得報告期內獲利表現遠遜去年同期。在全球供需與地緣政治不確定性升溫的背景下，Rosneft的財報也成為觀察俄羅斯能源業承壓程度的一面鏡子。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)將於週日(30日)召開一連串會議，市場普遍預期將維持現行產量政策不變，2026年第一季繼續暫停增產，同時力拚就「產能評估機制」達成共識，為2027年產量基準預作鋪排。消息人士指出，OPEC+目前的整體產量目標包含至2026年底共同減產約每日200萬桶的安排，現階段不打算調整，反映在需求前景仍有不確定、但也不願再引爆價格戰的「穩市優先」路線。OPEC+由石油輸出國組織與以俄羅斯為首的盟國組成，合計供應全球約一半原油。自今年4月至12月，沙烏地阿拉伯、俄羅斯、阿聯酋、哈薩克、科威特、伊拉克、阿爾及利亞與阿曼等八國，已分階段將產量目標合計上調約每日290萬桶，以部分收回先前大幅減產期間流失的市占。上次會議已拍板2026年第一季暫停後續增產，本週日的重點將放在確認這一政策延續性，以及為各國最大可用產能設定一套共通評估標準。產能評估機制被視為本次會議的關鍵議題。多年來，OPEC+內部一直圍繞「名目產能」數據拉鋸，因為這將直接決定各國未來的配額與2027年起的產量基準。一些產能偏緊的產油國希望拉高名目產能以換取更高配額，而擁有大量閒

台指期28日早盤延續上攻走勢，高點暫報27,796點，成交口數暫報4.05萬口；電子期上漲18.05點，報價1,655.15點；金融期下跌18.2點，成交價2,233.4點，微台指成交價27,772點，上漲193點；台灣中型100期貨成交價22,952點，上漲288點。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，日本經濟產業省週四表示，來自海外的能源供應，包括薩哈林(Sakhalin)油氣項目，對日本能源安全「極其重要」，即使在相關股東遭到美方制裁的背景下，東京方面仍將設法確保進口利益不受影響。經產省強調，政府將採取必要措施，避免日本穩定能源供應遭到破壞，但對美方制裁對項目的具體影響則拒絕評論。華府近日把俄羅斯兩家大型石油企業列入制裁名單，其中包括參與薩哈林1號專案的俄羅斯石油公司與另一家俄企，同時終止早前允許部分業務延續的豁免安排，為本已複雜的俄油交易增添新一輪不確定性。市場關注，日本在該項目中的權益與實際進口安排，是否會因金融與合約約束面臨調整壓力。在股權結構上，薩哈林1號在國際能源企業退出前，由多方共同持有：俄方企業與印度ONGC Videsh各掌握約20%權益，其餘約30%則由日本財團SODECO聯盟持有，成員包括經濟產業省相關實體與多家商社及能源公司，如丸紅、伊藤忠、日本石油開發與國際油氣公司Inpex等。美國能源巨頭早在2022年俄烏衝突全面升級後選擇撤出當地資產，凸顯西方企業在俄羅斯上游項目面臨的政治風險。分析人士指出，日本高度依賴進口油氣，國內缺乏

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】由於市場預期烏克蘭戰爭的停火，西方將解除對俄羅斯石油的供應限制，油價在周四下跌。不過由於美國感恩節假期的影響，交易量將維持清淡。 截至亞洲交易時間12時45分，布倫特原油期貨下跌33美分，至每桶62.8美元，跌幅為0.5%。美國西德洲中質原油(WTI)期貨價格下跌32美分，至每桶58.33美元，跌幅為0.6%。 在周三，由於投資人評估了供應過剩的風險，以及俄烏達成和平協定的機率，使得兩者價格都上漲了約1%。 美國特使威特科夫(Steve Witkoff)定於下週與其他美國高層官員一同前往莫斯科，與俄羅斯官員討論終止俄烏戰爭的可能計畫。烏克蘭戰爭是二戰以來，歐洲死亡人數最多的一場戰爭。 然而俄羅斯一名資深外交官週三表示，俄羅斯不會在和平計畫上做出重大讓步。但是之前一段被洩露的、涉及威特科夫的通話記錄顯示，該官員曾經建議進行和平談判。 Phillip Nova的資深市場分析師Priyanka Sachdeva說，油價在今天早上小幅下跌，主要是人們寄望烏克蘭和平能取得突破進展，以及「戰爭溢價」的全面消退。但是在OPEC+會議和美國感恩節假期到來前夕，市場仍然顯得

（中央社布達佩斯2025年11月28日綜合外電報導）匈牙利總理奧班今天將在莫斯科會見俄羅斯總統普丁，根據奧班的說法，兩人將討論能源議題。法新社報導，儘管俄羅斯在2022年全面侵略烏克蘭後遭到制裁，匈牙利仍高度仰賴自俄國進口的天然氣和石油。匈國是最親近克里姆林宮（Kremlin）的歐盟國家。奧班（Viktor Orban）在上傳至社群媒體臉書（Facebook）的影片中談到：「我此行是為確保匈牙利能以可負擔的價格，滿足今年冬天和明年的能源需求。」這位民族主義領袖宣稱，多虧進口俄羅斯天然氣和石油，匈牙利的能源價格是歐洲最低，「相較於國際價格水準也更便宜」。俄羅斯總統府發言人培斯科夫（Dmitry Peskov）也向俄國塔斯社（TASS）證實，普丁（Vladimir Putin）將會晤匈牙利領導人。奧班自2010年重返執政以來，已與普丁見面15次。今天是他們從俄烏戰爭爆發以來第4次會面。奧班在俄烏戰爭上與歐盟唱反調、反對加強制裁俄羅斯、阻撓烏克蘭加入歐盟等行為，經常惹怒其他歐盟領袖。

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)簽署的一份檔案顯示，關於自從2022年入侵烏克蘭以來新佔領的領土，俄羅斯當局必須加強這些地區烏克蘭人民對俄羅斯民族和俄語的認同。 該周二發表的文件標題為《俄羅斯2036年前的國家政策戰略》，以普丁簽署的法令形式呈現，該文件呼籲採取行動，確保到2036年俄羅斯有95%的人口認同自己為俄羅斯人。 俄羅斯和烏克蘭的連繫可追朔到蘇聯時代之前。傳統上以來，有部分烏克蘭人對俄羅斯抱持同理心，大多數烏克蘭人都會說俄語和烏克蘭語。但自從入侵以來，這種同理心已蕩然無存，調查顯示俄語的使用率顯著下降。 普丁於2022年2月發動了烏克蘭戰爭，在六個月內，頓內茨克(Donetsk)、盧甘斯克(Luhansk)、赫爾松(Kherson)和札波羅熱(Zaporizhzhia)紛紛併入俄羅斯，儘管俄羅斯對這些地區沒有完全的軍事控制。 該文件將在明年1月生效，其中有指出，控制烏東地區「為恢復俄羅斯國家歷史領土的統一創造了條件」。 文件指出，重要的是要採取額外措施，強化民眾對俄羅斯公民的整體認同，強化對俄語的使用，並反對不友好國家「破壞民族和宗

【時報-台北電】市場對俄烏停火預期升高，烏國總統稱美烏版和平協議近日可望敲定。散裝航商樂看戰後二大運輸商機，一是烏克蘭重建商機，載運鋼材、水泥、木材、電線電纜等原材料散裝船先行；二是烏克蘭穀物、俄羅斯動力煤等原物料出口增加，逐步恢復至戰前水準，散裝行情跟著水漲船高。 業界研判，初期重建受益最多的會是6萬噸以下小船，包括裕民、慧洋、台航、正德、四維航等擁有相關船隊者，主因烏克蘭可停靠大船的港口數量有限，加上碼頭設施因戰火損害嚴重，預期主要由散裝小船負責載運鋼材等，尤其有利自備吊桿的小型散裝船舶運輸進港。 另據Clarkson統計，歐盟加英國、烏克蘭、俄羅斯名列歐洲三大穀物輸出國，預估2026年歐洲整體穀物運輸量年增約6％；此外，俄羅斯動力煤出口排名全球第三，若停火後也有助烏克蘭穀物、俄羅斯動力煤等原物料出口增加。 法人評估俄烏停火，若鬆綁俄羅斯制裁對散裝航線結構可能影響，像是戰爭期間煤炭貿易路線被迫改道、航程拉長，對整體運力去化相對有利；若停火後，俄羅斯恢復煤炭出口路線，運距可能縮短，對中小型船市影響待觀察。 截至11月28日，波羅的海散裝運價指數（BDI）11月平均2,182點、年增4

【財訊快報／記者張家瑋報導】隨著中國大陸水泥產能過剩市場內捲，加上台灣本業受到房地產不景氣影響，台泥(1101)土耳其、葡萄牙低碳水泥的高毛利表現，及歐洲儲能業務的營收躍升，已在關鍵時刻補位，逐漸擺脫單一市場依賴，旗下歐非子公司Cimpor目標於2030年營收衝上35億歐元，布局歐洲戰後重建市場，而子公司Atlante佈局歐洲電能交易市場，提前卡位卡車充電藍海，2030年將搶攻百億歐元商機。台泥27日舉行法說會，為了證明轉型理想背後有強大的獲利支撐，法說會現場，坐在董事長張安平兩側的，不再只是台泥兩岸水泥事業體高階主管，而是掌管「歐非低碳水泥」與「歐洲充儲能源」的兩位外籍高階主管。張安平表示，台泥的第三隻腳（歐非水泥）」與第四隻腳（新能源），已在關鍵時刻補位，已成功擺脫對單一區域市場的依賴，未來將持續以低碳為信任基礎。目前廣州、重慶等地碳價已攀升至每噸50至60元人民幣，他預判雖然2026年直接開徵碳稅機率尚低，但2027年以後機會很大，到了2030年發生的機率更是超過 90%。另外，針對子公司三元能源火災一事，張安平特別點到並表示，台泥今年發生的意外比較多，在管理上針對供應商和管理都

市場對俄烏停火預期升高，烏國總統稱美烏版和平協議近日可望敲定。散裝航商樂看戰後二大運輸商機，一是烏克蘭重建商機，載運鋼材、水泥、木材、電線電纜等原材料散裝船先行；二是烏克蘭穀物、俄羅斯動力煤等原物料出口增加，逐步恢復至戰前水準，散裝行情跟著水漲船高。

日 期：2025年12月01日公司名稱：中裕(4147)主 旨：中裕新藥與俄羅斯R-Pharm公司簽訂指定患者藥物使用計劃(PA-NPP)供應協議發言人：張金明說 明：1.事實發生日:114/12/012.契約或承諾相對人:R-Pharm,JSC3.與公司關係:無4.契約或承諾起迄日期（或解除日期）:114/11/285.主要內容（解除者不適用）:本公司與俄羅斯製藥公司R-Pharm, JSC簽訂指定患者藥物使用計劃（Post-ApprovalNamed Patient Program, PA-NPP）供應協議，授權R-Pharm於俄羅斯及相關地區，依當地法規提供本公司抗HIV新藥Trogarzo（ibalizumab-uiyk)予符合條件之個別患者使用。6.限制條款（解除者不適用）:無7.承諾事項（解除者不適用）:無8.其他重要約定事項（解除者不適用）:無9.對公司財務、業務之影響:本協議簽署後，雙方將依計畫進度辦理藥品供應及法規程序，預期對本公司當前營運及財務無立即重大影響，惟長期可望拓展本公司產品於俄羅斯市場之可及性與國際能見度。10.具體目的:於產品尚未於當地正式上市前，透過政

【財訊快報／記者陳浩寧報導】根據數字(5287)旗下《591新建案》統計全台新案成交價變化，從近五年漲幅來看，冠軍雖由高雄市以121.2%拿下漲幅，但前十名縣市卻出現洗牌，有多達七名由非六都地區包辦，其中新竹市單價從30萬暴衝至61萬，五年累計漲幅高達103%，換算下來足足貴了31萬元，等同每年要漲6萬多元。此外，基隆市、苗栗縣更是狂漲8至9成，打趴雙北、桃園及台南等一票六都精華區。《591新建案》分析，非六都縣市房價基期低，又有周邊都會地區「母雞帶小雞」的外溢效應，再搭上這波房市多頭，補漲力道格外兇猛。但其中也有例外，像新竹市來說，挾著竹科驚人消費力，6字頭在全台僅次於雙北，其房市影響力逐漸「自帶流量」，開始擴散到鄰近苗栗縣，尤其在頭份及市區等高價個案中均可見新竹客身影，進一步讓當地價格衝高。表現同樣嚇嚇叫的基隆市及宜蘭縣，五年漲幅分別高達94.1%、52.6%，關鍵在於兩縣市鄰近雙北，且都有高鐵、捷運軌道議題加持，近幾年外地建商及投資客持續卡位。以基隆來說，即便當前「美麗上城」、「海揚V1」等案行情已衝破5字頭，刷新當地新高，但由於價位較蛋黃區仍顯親民，依舊有消費者願意買單。至於宜

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／陳孟朔】韓聯社報導，韓國兩大石化企業樂天化學與HD現代化學週三(26日)聯合公告，已正式向產業通商部遞交申請，要求審查批准雙方石化業務整合方案，核心是整合兩家公司石腦油裂解設施(NCC)，以提升行業整體競爭力並優化產業布局。市場人士指出，此舉被視為韓國石化業在長期景氣低迷與結構性過剩壓力下，邁出的實質性重組第一步。兩家公司表示，計畫將樂天化學位於大山產業園區的石腦油裂解工廠業務分拆，併入HD現代化學體系，構建涵蓋NCC等基礎石化產品的一體化營運平台。整合完成後，大山園區內上游裂解到下游石化產品生產將由單一體系統籌，有利於提升設備稼動率、降低單位成本，並在原料採購與產品定價上強化議價能力。這份整合方案，是今年8月包括樂天化學與HD現代化學在內、共10家石化企業簽署業務重組意向協議後，業界提交的首份具體重組案，象徵「從紙上談兵進入實質落地」。分析師指出，韓國本土NCC產能多年處於結構性過剩狀態，疊加全球需求增速放緩、國際油價波動與環保壓力，傳統石化利潤遭到長期擠壓，加速產業透過關停、整合與分工重組已是大勢所趨。按照程序，本案仍需等待政府部門完成審查並正式批准，相關條款才會最終敲