中國1-10月國有企業營收年增0.9%，利潤總額年減3%

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，今年前10個月，中國國有企業營收總額增加，但是利潤總額則是減少。中國財政部發布的公告顯示，1-10月全國國有及國有控股企業營業總收入683,529.3億元人民幣，年比值成長0.9%。1-10月國有企業利潤總額34,214.4億元人民幣，年比值下降3.0%。相較之下，中國1-9月國有企業利潤總額年比值下降1.6%。這份數據顯示，10月底，國有企業資產負債率65.2%，年比值上升0.4個百分點。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，中國10月份全國規模以上工業企業利潤年比值呈現下降局面。中國國家統計局週四在網站發佈公告指出，中國10月份全國規模以上工業企業利潤年比值下降5.5%。累計1-10月份全國規模以上工業企業利潤年比值增長1.9%至6兆元人民幣。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

大陸統計局27日公布，今年前10月，全國規模以上工業企業實現利潤總額人民幣（下同）5.95兆元，年增長1.9％。單計10月份，規模以上工業企業利潤年減5.5％。

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，10月底境外機構持有3.8兆元人民幣中國債券。中國央行週日發布數據稱，截至10月底，境外機構在中國債券市場的托管餘額3.8兆元人民幣，占中國債券市場托管餘額的比重為1.9%。這份數據顯示，境外機構持有國債2.0兆元人民幣、政策性銀行債券0.8兆元人民幣。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國央行發佈報告指出，即使美國放寬關稅政策，中美競爭仍可能持續，預計中國今後將繼續推動出口市場多元化。「中國製造」在新興市場等美國以外地區的影響力將進一步擴大，韓國等競爭國家可能因此面臨更大壓力。這份報告指稱，按中國通關統計數據估算，中國出口年比增速已從今年第一季的5.6%升至第二季的6.1%，第三季進一步升至6.5%，呈持續回升態勢。韓國央行的報告分析指稱，原先外界普遍認為美國關稅政策會對中國出口造成嚴重衝擊，但中國透過大幅增加對美國以外國家的出口，一定程度上對沖了對美出口驟降的影響。今年第二、第三季中國對美國出口減少了26%，但同期對歐盟、東盟和非洲等地區的出口反增12%。韓國央行認為，隨著中國加速推進出口市場多元化佈局，美國以外各國對中國產品的依賴度正在迅速上升。若中國製造業競爭力進一步與人工智慧等先進技術實力結合，中國「世界工廠」的地位將更加穩固，其全球製造業影響力也可能繼續提升。在這一過程中，韓國、德國、日本等其他製造業強國所面臨的挑戰將更加嚴峻。

【財訊快報／蘇彬貴】自從中國於1978年推行改革開放以來，當地汽車市場從零到有，出現了大鳴大放現象，至今尚不到半世紀的時間裡，中國車市規模非但早已取代美國，躋身全球新龍頭；而且，現在整個中國，累計至少有高達130家大大小小、良莠不齊的汽車公司。根據估算，一旦這接近130家、分布在全中國各地的汽車廠商，全都卯足全勁來從事生產的話，在一年內的時間裡，其所生產出來的汽車總數量，將會是整個中國車市總需求的一倍。兵敗如山倒而如此嚴重產能過剩(overcapacity)的窘境，正是造成市場供過於求，以及如今當地所陷入的車商惡性削價競爭的戰國時代的原因；在這過程當中，外國車商更是節節敗退、兵敗如山倒。中國汽車工業協會(the China Association of Automobile Manufacturers；簡為：CAAM)的指出，今年的前4個月，本地的汽車業者在中國車市中的占有率，已經由2020年的約34%左右，一路爬升至達69%的水準；即在5年的時間，外國車商在當地的市占率，就喪失掉了高達35個百分點。為了蠶食鯨吞市場，本地的汽車業者原本就以低價取勝；而過去幾年來，又不惜血本、進一步啟動

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的統計數據顯示，最新一週中國港口鐵礦砂庫存呈現下滑局面。根據行業網站鋼之家發佈的資料，截至11月28日止當週，中國各港口的鐵礦砂總庫存1.39億噸，較前一週下降0.4%。與去年同期相較，最新一週的港口鐵礦砂總庫存則是減少6.4%。這份數據顯示，最新一週北部地區庫存9,942萬噸，較上週減少0.2%；長江地區庫存3,242萬噸，較上週減少0.6%；南部地區庫存720萬噸，較上週減少2.7%。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國11月份芝加哥地區商業景氣有所降溫，表現也遜於預期。美國供應管理協會芝加哥分會公佈的數據顯示，11月份商業景氣指數由前月的43.8，向下降至36.3。此前14位受訪經濟專家的預估中值的43.6，預估區間介於41.9至46。由於這項指數低於50榮枯關鍵水位，反映芝加哥地區的商業活動處於萎縮態勢。這份數據分項指標中，價格支付、供應商交貨等分項指數呈現擴張局面。反觀，新訂單、就業、庫存、生產以及積壓訂單分項指數則是呈現萎縮局面。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，追蹤航運數據的分析公司Kpler表示，俄羅斯對中國的原油出口量勢將創出2022年以來新低。根據Kpler的數據顯示，俄羅斯11月對中國的原油出口量勢將降至三年多來的最低水準，其影響因素包括西方制裁及進口配額耗盡。11月以來的俄羅斯對中國的原油日均出口量約82.5萬桶，有機會創下2022年2月以來新低。今年前十個月對中國日均出口量接近120萬桶。目前位於南海和黃海的油輪上存儲著約130萬桶俄羅斯ESPO原油。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國一位行業高級官員週三表示，中國「堅決反對」銅行業實行零甚至負加工精煉費(TC/RC)政策。中國有色金屬工業協會副會長陳學森在上海的會議上發表報告時表示，這種做法嚴重損害包括中國在內的全球銅冶煉行業的利益。加工精煉費是付給冶煉廠將銅精礦加工成金屬銅的費用。中國的冶煉產能的快速擴張，碰上世界各地一系列礦山停產事件，在原物料短缺的情況下，這種費用今年已跌至歷史新低。陳學森還表示，中國已經遏制了自身銅行業的過度擴張，叫停了約200萬噸正在興建的不合規定的產能。

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，熟知內情的消息人士透露，中國基於衛生安全考量，將暫停從五家巴西工廠進口大豆，這些工廠為全球農業巨頭所有。以未獲授權公開談論此事而要求匿名的知情人士表示，此次暫停涉及嘉吉(Gargill Inc)旗下兩家工廠，以及路易達孚(Louis Dreyfus Co)、CHS Agronegocios和Tres Tentos Agroindustrial SA營運的工廠。知情人士表示，中國檢驗人員發現貨物摻雜了經農藥處理的麥粒。對於上述消息，嘉吉、路易達孚、CHS和Tres Tentos未立即回應置評請求。巴西農業部在電子郵件中證實，有五家企業受到影響。農業部表示，相較之下，巴西共有2,000多家實體已註冊向中國出口產品，並稱「巴西與中國保持著穩固的戰略關係。」此次暫停發生之際，中國仍在購買巴西大豆，儘管中國在與美國達成貿易休戰協議後已恢復購買美國大豆。美國是中國的第二大大豆供應國，由於擔心與美國貿易戰期間，供應可能會短缺，中國今年一直在大量採購巴西大豆。這項措施僅影響特定工廠，貿易商仍可以從其他註冊廠向中國發貨。知情人士表示，一些貨物受到影響的貿易商正在考慮如何

【財訊快報／陳孟朔】瑞銀財富管理發表最新《2026年度展望》指出，中國明年大概只會推出溫和版刺激組合，經濟成長目標約落在4.5%至5%區間，但貨幣政策仍有寬鬆空間，人行預料將持續「降息＋降準」雙管齊下，配合美元走弱、人民幣回到6字頭，有望為中資股、特別是科技類股提供雙重支撐。瑞銀亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆預計，中國明年不太可能大撒幣派發消費券，更多會在養老、醫療與鼓勵新生等結構性領域，推行溫和且偏長線的刺激措施。貨幣政策方面，預期人行明年有望再降息20至30個基點，全年降準兩次、合共約50至100個基點。隨著美元進入降息周期、走勢偏弱，人民幣在2026年6至9月期間，有機會升值至約6.9兌1美元水準。在股市配置上，瑞銀財富管理大中華區股票主管李智穎重申，已把中資股列為其「最高確信」投資主題之一，尤其偏好中資科技股。她預測，相關企業明年盈利增幅可達37%，一方面受惠於去年低基期效應，另一方面人工智慧(AI)商業化對企業營收與利潤的正面貢獻，將在未來一年更清晰反映在財報上。李智穎引述數據指出，2023至2025年間，若比較中國四大科企與美國六大科技龍頭的AI投資規模，中國AI總投資

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國將部分對中國關稅的豁免期延長至2026年11月10日。美國貿易代表辦公室宣布，將把針對中國技術轉讓和智慧財產權問題、依據301條款調查所設立的關稅的豁免延長至2026年11月10日。相關通知已發布在貿易代表辦公室官方網站上。現有豁免條款將於2025年11月29日到期。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國方面再次延長對進口牛肉保障措施調查期限。中國商務部發布公告指稱，鑒於案件複雜情況，決定再次延長對進口牛肉保障措施調查期限至2026年1月26日。此前，中國決定對進口牛肉進行保障措施立案調查延長至11月26日。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，擁有標緻(Peugeot)和吉普(Jeep)品牌的製造商Stellantis，以及中國的電池製造大廠寧德時代在西班牙北部開工興建一座造價41億歐元的電池工廠，該項目凸顯出歐洲對中國技術的依賴日益加深。儘管歐盟努力遏制北京日益成長的影響力，但西班牙已成為中國的關鍵盟友。西班牙首相桑切斯(Pedro Sanchez)稱讚了這項投資，儘管有批評指出寧德時代在擴張過程中過度依賴自己的員工。西班牙工業大臣Jordi Hereu週三在與公司高層主管合影之後表示，這座位於菲格雷拉斯(Figuerelas)的未來工廠是「西班牙對歐洲再工業化所能做出的最佳貢獻」。這個合資項目在西班牙引發爭議，因有新聞報導稱其計畫派遣約2,000名中國員工參與建設與裝備工作。該項目負責人Andy Wu拒絕透露具體細節，僅表示簽約分包商的工作仍在進行中，目標是「聘用優秀的本地員工」。一位發言人補充稱，初期將有數百名員工從中國前來，停留一到兩年，目的之一是培訓當地員工。

【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(大摩)中國首席股票策略師王瀅發表最新研究報告指出，海外投資人一方面積極尋找做多中國市場的訊號，另一方面也對近期市場波動加劇有所顧慮。該行重申對中國股市維持「審慎樂觀」評級，並表示對未來資金持續流入中國市場仍具信心。王瀅表示，若中國在財政政策上出現明顯加碼、全球貿易格局進一步改善，大摩將傾向採取更積極的多頭立場。對於10月以來中國股市波動率回升，她強調並不悲觀，認為這更多反映投資情緒擺盪與結構性調整，未必意味基本面惡化。她提醒，若美國市場出現明顯回調，將成為包括中國股票在內的全球風險資產面臨的重要外部變數。不過從歷史數據看，中國股市與美股走勢相關性在主要市場中偏低，在美股震盪或回調情境下，中國股市，尤其是A股，具備相對收益與跑贏其他市場的潛力。王瀅並透露，在近期策略路演及大型客戶交流活動中，大摩持續接獲境外投資人對中國股市的「正面回饋」，這強化該行的判斷：全球資金正逐步回流中國市場，未來12個月有望延續淨流入趨勢，對中長期表現維持建設性看法。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國9月份房價月比值呈現持平局面，表現遜於經濟專家預期。美國聯邦住屋融資局(Federal Housing Finance Agency, 簡稱FHFA)發布的數據顯示，美國9月份FHFA房價指數月比值持平。經濟專家的預估中值為上揚0.2%，與去年同期相較，9月份FHFA房價指數上揚了有1.7%。根據FHFA公佈的這份數據顯示，從年比值來看，9月份美國九個地區房價中有三個地區下滑，六個地區上揚。從月比值來看，9月份美國九個地區有五個地區房價上揚、四個地區下滑。FHFA房價指數是基於房地美和房利美發放的抵押貸款，計算的美國單戶房屋價格指數，不提供具體的房屋售價。