美團Q3現近三年來首次虧損，淨虧損160億人民幣，金額超出預估

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國外賣平台營運商美團公司發布第三季財報，結果當季出現近三年來首次虧損，反映出在中國消費市場疲軟之際，它與阿里巴巴、京東三方大戰的沉重代價。根據財報，美團第三季淨虧損160億元人民幣(23億美元)，虧損金額超出分析師平均預計的140億元人民幣。營收則是成長至955億元人民幣。這一業績凸顯出，阿里巴巴和京東雙雙投入數十億元用於打折和補貼，以進一步耕耘外賣市場，給美團造成壓力。美團被迫迎戰，採取了同類措施，導致成長放緩之際利潤率也出現下降。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國網約車巨頭滴滴全球公佈第三季財報，結果當季利潤成長67%，這對可能赴港上市的滴滴全球來說是一個積極信號。滴滴全球在財報中表示，中國市場的強勁成長態勢抵消了國際市場的損失，第三季淨獲利為15億元人民幣(2.12億美元)。滴滴全球表示，國內日均交易量達到創紀錄的3,830萬單，而國際業務虧損有所擴大，因獎勵和營銷方面的支出增加。滴滴全球之前從紐約證券交易所下市，目前正專注於成本控制，並可能未來在香港上市。

【財訊快報／陳孟朔】中國搜尋引擎龍頭百度(09888.HK)在公布第三季財報後，被傳最近一週已啟動新一輪大規模裁員計畫，涉及多個業務部門，市場普遍認為此次規模「不小」。消息指出，此舉主因在於面對人工智慧(AI)競爭日趨激烈，以及核心線上廣告收入承壓的雙重夾擊。據悉，不同業務線與績效等級的裁員比例不一，部分團隊裁減人數比例或高達40%。其中，移動生態事業群組(MEG)被指為首當其衝部門，裁員壓力最大；相較之下，AI與雲計算相關職位則「大致受到保護」，未來公司資源預計將進一步向AI相關領域傾斜。市場分析指出，百度近年在AI領域持續加碼投入，率先推出類似ChatGPT的生成式AI服務，但並未明顯帶動核心線上廣告業務重拾高成長動能，其廣告市場占有率持續受到小紅書、抖音等社交平台蠶食。與阿里巴巴(09988)、DeepSeek等競爭對手相比，百度在AI賽道上的先發優勢正面臨被追趕甚至反超的壓力。人事面上，中國社交平台流出的「裁員名單」顯示，本輪優先波及兩大高風險族群，一是入職未滿一年的新員工，二是年紀偏大的老員工。有自稱為2025年應屆畢業生、在百度任職僅3個月的員工透露，其所在的移動生態部門已

【財訊快報／劉敏夫】外電引述證券時報的報導指出，近日金價高漲的同時，多地也接連出現涉及黃金的各類案件，北京、深圳、廈門等多地政府部門密集發布相關風險提示。以深圳發布的《關於警惕黃金經營領域非法金融活動的風險提示》為例，當中披露了違規開展「黃金委託」「黃金租賃」和「黃金投資」等業務案例，分別涉嫌非法集資、詐騙、賭博、非法經營等違法行為。其他城市發布的風險提示也揭示了不法分子打著「穩賺不賠」、「零風險」、「高回報」等旗號，誘導投資者參與非法集資活動。部分商家因涉嫌非法經營被立案調查，行業協會同步發聲，呼籲公眾透過正規管道投資黃金，遠離「灰色」業務。報導指稱，監管部門應加強跨界經營審查，特別是對虛擬交易等新型業務實施穿透式監管。

大陸外賣市場補貼戰打得火熱，三大外送巨頭阿里巴巴、京東與美團在今年第二、三季合計投入近人民幣（下同）800億元，直接反映在最新財報上，不是獲利腰斬，就是轉盈為虧。對此，阿里巴巴表示，淘寶閃購第四季將縮減補貼；美團更直接表態第四季不會參與價格戰。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，馬來亞銀行方面認為，人民幣升值動能增加，週四中間價弱於預期可能是人行維穩的信號。馬來亞銀行駐新加坡資深外匯策略分析師Fiona Lim接受媒體採訪時指出，美元近期出現廣泛下跌，加上預期內的年底季節性結匯增多，人民幣升值動能有所增強。 關於週四人民幣中間價弱於市場預測均值，Lim表示，通常在人民幣突破關鍵價位之後，人行都傾向於放緩升值速度，且境內外即期匯率會趨於盤整。 Lim指出，中間價將繼續作為穩定匯率的工具，如果美元加速貶值，中間價可能被用於放緩人民幣兌美元升值。 Lim認為，過去幾天中間價偏強，可能與中日關係趨緊有一定關係。在中美元首會面之前兩國關係針鋒相對的階段，中間價也曾出現略微偏強。若出現地緣衝突加劇的跡象，中間價可以釋放強勢和韌性的匯率信號。

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，10月底境外機構持有3.8兆元人民幣中國債券。中國央行週日發布數據稱，截至10月底，境外機構在中國債券市場的托管餘額3.8兆元人民幣，占中國債券市場托管餘額的比重為1.9%。這份數據顯示，境外機構持有國債2.0兆元人民幣、政策性銀行債券0.8兆元人民幣。

【時報-台北電】中鼎（9933）第三季財報顯示營運已恢復正成長，外資、法人買盤歸隊。上周股價在周線之上震盪、微幅上漲，28日股價收盤33.4元。持續站穩所有短均線之上。9日KD值趨線保持交叉走高。量能穩定小幅增溫，技術指標線型仍站在多方。近期股價若能量增突破30～33元小W型底部頸線，有向35元挑戰的機會。 今年至第三季，新簽約及手中在建工程數量金額都已破歷史同期新高。而且營收及獲利都是今年以來單季的高峰。在第四季入帳旺季加持下，市場預期、今年全年營運將比去年成長。(新聞來源 : 工商時報一袁延壽)

【財訊快報／陳孟朔】中國官方中間價連續五個交易日上調，向市場釋出強烈維穩訊號，搭配外部美元走弱，合力推動人民幣兌美元匯率週四早盤升抵近14個月新高，空頭情緒明顯降溫；在岸人民幣(CNY)和離岸人民幣(CNH)齊創去年去年10月以來的高點，CNH一度突破7.07元關口。交易員表示，近期中間價多次高於模型估值，顯示當局在關鍵價位主動牽引匯率走勢；同時，美元指數已連續四天回調，非美貨幣整體企穩反彈，為人民幣提供了有利的外部環境。市場人士指出，若中間價維持偏強導向、且聯準會(Fed)12月第三度降息機率升溫，導致美元指數持續回調，人民幣仍有望維持偏升格局，但後續仍須關注中國經濟數據表現、美國降息時間點與關稅政策變化，人民幣能否穩守強勢區間，仍有賴內外基本面進一步配合。中間價為7.0759兌1美元，為2024年10月11日(7.0731)以來最高連續四天上調109個基點或0.15%後，再上調17個基點或0.02%。美元指數最新報價為99.436，連續三天急跌0.59%後，續跌0.16%，盤初的99.425為11月18日以來最低。CNY連續四天急彈0.57%後，盤初追高個基點至7.0750元，為去

中鼎（9933）第三季財報顯示營運已恢復正成長，外資、法人買盤歸隊。上周股價在周線之上震盪、微幅上漲，28日股價收盤33.4元。持續站穩所有短均線之上。9日KD值趨線保持交叉走高。量能穩定小幅增溫，技術指標線型仍站在多方。近期股價若能量增突破30～33元小W型底部頸線，有向35元挑戰的機會。

【財訊快報／劉敏夫】香港股市週四震盪走升，因為儘管週三中概股下滑，加上美國國防部聲稱阿里巴巴等協助中國軍方，一度牽動市場不安情緒，但是有關聯準會12月份降息的預期，仍催化買盤人氣。收盤時，恆生指數上漲17.85點或0.07%，成為25,945.93點；恆生中國企業股指數則是上揚2.50點或0.03%，成為9,164.87點。恆生指數四大類股指數悉數上揚，其中金融類股指數上漲0.59%，表現最好，其餘類股表現分別為，公共事業類股指數揚升0.29%，地產類股指數下滑0.05%，工商業類股指數則是滑落0.23%。受到聯準會一系列言論暗示將進一步放鬆貨幣政策的影響。利率交換市場交易員認為，12月降息25個基點的可能性約為80%。而且一般認為，新發布的美國失業救濟申請人數數據儘管疲軟，但是不太可能阻止聯準會降息。美國股市週三表現穩健，科技股推動標普500指數感恩節假期前取得四連漲，因市場對聯準會12月降息的預期升溫。終場標普500指數上漲0.69%，道瓊工業平均指數上漲0.67%，那斯達克綜合指數上漲0.82%。不過，追蹤中概股的金龍中國指數微幅下跌，騰訊音樂和百度對指數拖累最大。此外，根據了解

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，理想汽車對第四季的業績展望遜於預期，令投資者愈發擔心其能否承受住中國電動汽車市場激烈競爭的考驗。根據週三發布的公告，理想汽車這家中國汽車製造商預計第四季營收將介於265億元人民幣(37億美元)至292億元人民幣之間。該低於分析師預估的370億元人民幣。理想汽車對車輛交付量的展望亦然，該公司預計第四季交付量為10萬-11萬輛，低於分析師預估的135,633輛。該公司第三季的日子同樣艱難，當季營收下降了36%，創2020年在美國上市以來的最大跌幅。這呼應了其競爭對手蔚來和小鵬同樣令人失望的業績展望，表明第四季中國電動汽車行業將面臨嚴峻挑戰。

【財訊快報／徐玉君】東洋(4105)昨(26)日法說會釋出三大利多，分別是將高門檻外銷學名藥市場持續擴張、取得授權新藥在國內上市、擴大自製新藥及抗生素國內供應鏈及市占率；並搭配產能擴建與SAP數位轉型，拚明年營運持續雙位數成長。東洋今年前10月營收達53.24億元、年成長10.5%；前三季稅後淨利12.56億元、年成長29%，EPS 5.05元，其中第三季營收及獲利均創同期新高紀錄。股價今日小跳空後向上攻擊，觀察缺口低點位置81元是否回補，壓力82.7元需儘速攻克站穩有助後勢向上攻堅，短線可依五日線操作未跌破前可續抱。

【財訊快報／記者張家瑋報導】半導體暨光電關鍵材料廠崇越(5434)第三季財報繳出亮麗成績後，展望第四季及2026年景氣，董事長潘重良表示，第四季剩下2個月營收回歸過往正常水準，YoY維持正向成長；在AI持續推動先進製程需求之下，光阻液、石英需求強勁，2026年樂觀以待、維持成長，朝既定目標前進。他指出，10月營收衰退，主因中國十一長假關係，中國客戶矽晶圓及光阻有提前拉貨狀況，此外，環工工程進度稍有遞延所致，不過，11、12月營運回歸正常水準，今年第四季將維持YoY正成長。由於先進製程3奈米、2奈米幾乎是滿載運作，目前台灣矽晶圓部分已談定，依據LTA協定執行，而中國大陸新增許多客戶，尤其是華南地區晶圓廠，目前合約多數已談定，新增廠家也多以崇越產品為baseline。明年石英產品維持成長，石英三廠(朴子廠)預計年底完成驗證，明年還有一些設備進場，預計第一季量產，而石英布目前洽談的客戶大致是簽定2至3年合約，需求展望樂觀，預計今年底、明年底有機會成長2.5倍的產能，後年有機會再成長一倍。另外，配合大客戶海外建廠進度，崇越將於明年第三季於德國德勒斯登設立新的子公司，第四季也計畫在美國愛達荷州的

阿里巴巴周二 (25 日) 公佈 9 月為止一季財報，引發市場廣泛關注，財報發佈時間比往常延後一小時，足見其受關注程度之高，該集團第三季營收達 2478 億元(人民幣，下同)，略高於市場預期，但經調整 EBITA 僅 90.73 億元，年減 73%，Non-GAAP 會計準則下的淨利 103.

【財訊快報／陳孟朔】市場流傳一封美國國防部呈交國會的信函顯示，國防部認為阿里巴巴(09988.HK)、百度(09888.HK)、比亞迪(01211.HK)等8家中資企業，應被納入所謂「中國軍事企業清單」(List of Chinese Military Companies，Section 1260H List)，消息再度加劇中概股面臨的政策與合規風險評估。據了解，信函由美國國防部副部長菲因柏格(Stephen Feinberg)於10月7日發出，點名除上述三家公司外，其餘5家包括新易盛(300502.SZ)、華虹半導體(01347.HK)、速騰聚創(02498.HK)、藥明康德(02359.HK)以及中際旭創(300308.SZ)。該清單主要列出被美方認為與中國軍方存在關聯、且在美國有業務或融資活動的企業，不過目前尚未獲官方確認這8家公司是否已正式被納入名單。消息提到，這一結論在信函發出約三週後曝光，其時間點恰與美國總統川普與中國國家主席習近平達成貿易休戰協議相近，令外界聯想華府在安全審查與經貿談判之間的政策拉鋸。若相關企業最終被正式列入1260H名單，雖不等同即刻制裁，但可能成為後續

【財訊快報／陳孟朔】比特幣價格繼上日急彈3.66%後重上9萬美元關口後，週四早盤早盤再漲約0.2%，最新報價為90,338美元，11月21日觸及的80553美元為4月11日以來最低。在經歷一個多月的拋售後，加密資產隨風險資產回暖同步反彈，加上波動率明顯收斂，為多頭試探反彈空間創造條件。最新報價與10月6日略高於12.6萬美元的歷史高點相比，回吐幅度已由最多約36%收窄至約28%。市場對聯準會(Fed)不久後恢復降息的預期升溫，帶動整體風險偏好回暖，數位資產與美股走勢再度高度聯動。美國比特幣現貨ETF中，龍頭產品近期重新出現資金淨流入，終結先前連續贖回局面，顯示部分長線資金趁跌加碼。不過統計顯示，11月以來，美國上市的12檔比特幣ETF整體仍出現接近36億美元資金淨流出，被視為ETF時代以來首輪真正的壓力測試。衍生品市場亦釋出情緒由空翻多的訊號。加密交易數據顯示，比特幣永續期貨未平倉合約維持在中性偏上的水準，多頭槓桿部位回升，資金費率在本週由負值重新轉為正值，反映看漲押注再度占上風。期權市場方面，行權價10萬美元的看漲期權目前未平倉合約最多，取代先前一週左右主導部位的8萬及8.5萬美元保

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，美國8月份企業庫存呈現持平局面，表現符合預期。美國人口普查局週二發布的數據顯示，8月份企業庫存月比值持平，而7月份數據為成長了0.1%。16位受訪經濟專家對8月份企業庫存月比值的預測中值為持平。這份數據顯示，8月份躉售商庫存月比值持平，前月數據為成長0.1%；8月份製造商庫存月比值持平；零售商庫存月比值下降0.1%。8月份企業銷售總額月比值成長0.2%，7月份數據為成長1.0%。其中製造商8月份銷售月比值下降0.1%、零售商銷售月比值成長0.5%。

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球股市估值壓力升溫之際，資金開始自股票型基金撤出。最新統計顯示，截至11月26日當週，全球股票基金出現約44.8億美元淨流出，為9月中旬以來首度單週淨贖回，結束此前長達九週的連續買超行情。其間，美股與歐股基金分別遭贖回約45.6億與12.1億美元，僅亞股基仍出現約1.7億美元小幅淨流入，反映投資人對高估值科技股與AI題材的疑慮正在升溫。11月整體股市波動加劇，一方面受科技龍頭評價偏高與AI交易退燒拖累，另一方面又受到長達43天的美國政府停擺陰影干擾風險胃納。資產管理機構分析指出，AI仍是市場重要驅動力，但資金將愈來愈「精挑細選」，對漲多高估值的領頭股「失望風險」升高，因此操作上傾向拉高分散度，同時把黃金視為相對合理的避險工具。與股基遭遇淨流出相對的是，債券與貨幣市場基金仍維持吸金，但力度明顯降溫。全球債券基金當週約吸金67.7億美元，為22週以來新低，其中以歐元計價債基首度出現約35.8億美元淨流出，不過短天期債券產品連續第四週獲資金青睞，單週再吸引約55.6億美元。貨幣市場基金在連續兩週遭贖回後，最新一週重新出現約25.4億美元淨流入，顯示部分資金短暫

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，倫敦金屬交易所(LME)致力推動接受離岸人民幣作為抵押品。倫敦金屬交易所市場發展負責人Robin Martin在上海舉行的世界銅業會議（亞洲）上表示，LME正在為推動接受離岸人民幣作為抵押品付出「巨大努力」。對中國參與者而言，這將降低融資成本，並提高在LME進行交易的效率。Martin表示，LME正與「一些中國最大的銀行合作，以使這一服務更高效」。此外，LME也在認真研究接受中國國債作為抵押品的可能性。

【財訊快報／陳孟朔】美元指數現本週首度走升、脫離低位的背景下，人民幣中間價週五出現六個交易日來首度下調，人民幣匯價自高檔小幅回落，暫時自波段高位進行修正：在岸人民幣(CNY)與離岸人民幣(CNH)早盤雙雙追低，連續兩天微吐，不過仍與本輪波段高位相距不遠，顯示資金並未大舉調頭轉向看空。市場人士指出，儘管美元指數本週出現反彈，但幅度有限，加上外資對中國資產態度仍偏觀望，人民幣更多呈現的是高位整理，而非單邊貶值走勢。CNH暫時守住7.08附近支撐關口，成為短線多空拉鋸的重要位置。交易員表示，後續需持續關注美元指數走勢、聯準會(Fed)降息預期以及中國後續經濟數據表現，若外部流動性環境維持寬鬆、國內基本面預期穩定，人民幣在高位震盪消化漲幅的機率更高，暫難演變為趨勢性大幅回落。中間價為7.0789兌美元，連續五天上調126個基點或0.17%後，小幅回調10個基點或0.01%。27日的7.075為2024年10月11日(7.0731)以來最高。美元指數最新報價為99.628，連續四天回吐0.65%後，反彈0.09%，本週迄今累跌約0.6%，27日的99.425為11月18日以來最低。CNY最新報價